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文/瑞财经 杨宏彬开yun体育网

26岁那年，邓莲芳捣毁了训练的铁饭碗，和丈夫朱怀才悉数创业。

朱怀才与邓莲芳同岁，那时在塑料成品行业仍是有了一定积攒。他20岁加入东江集团(2283.HK)——一家主要从事注塑模具的策画及制作以及注塑组件的机械策画及制造的企业，是中国最大的注塑模具制造出口商。

朱怀才的使命地方在深圳，他从产物专员作念起，干了4年，离开时的职位是市集司理。这一段业绩经历，为其创业打下基础。

2006年12月，28岁的朱怀才与邓莲芳悉数创立了深圳中塑，作念改性工程塑料。良伴二东谈主的创业是相比奏凯的。本年9月，中塑股份仍是在冲击创业板上市，而深圳中塑是中塑股份的进击运营主体，2024年，中塑股份进步省略的收入来自深圳中塑。

中塑股份仍是由朱怀才与邓莲芳截至，二东谈主还均是董事会的成员。此外，朱怀才亲哥朱怀玉亦然中塑股份鼓励以及董事会成员。

中塑股份天然还未上市，但朱怀才仍是从中赚钱不少。融资格程中，其将股份出售予投资者，套现6000万元。2020年时，中塑股份分成近5000万元，那时公司鼓励唯有朱怀才、朱怀玉以及公司的职工执股平台众行致远。

01

实控东谈主廉价转股

套现6000万

中塑股份树立于2009年9月，注册资金500万元。由朱怀才执有60%，徐久升、朱怀玉、刘传勇、欧阳启潘各执10%。

2022岁首，中塑股份注册资金3436万元，由朱怀才、众行致远、朱怀玉、至诚至信分歧执有78.5797%、9.7011%、8.7311%、2.9881%。2022年1月，朱怀才将中塑股份9.7011%的股权转让给爱妻邓莲芳，作价1元。

2022年4月，朱怀才向中小担创投(SS)、汤际瑜分歧转让了中塑股份3%的股权，作价均为1500万元。由此推算，中塑股份的估值为5亿元。

相似是在2022年4月，洛盈华盛对中塑股份进行增资，以4,000万元认缴中塑股份新增注册本钱 171.8万元。增资完成后，洛盈华盛执有中塑股份4.7619%的股份。以增资价钱来算，中塑股份的估值为8.4亿元。

中塑股份归拢时间发生的股权变动，估值却差了3.4亿元。朱怀才的转股价钱，低于归拢时间战投的增资价钱。

2022年5月，因至诚至信退出，中塑股份注册资金减少102.67万元。在退出前，至诚至信在中塑股份的注册资金并未实缴。

2023年12月，朱怀玉将中塑股份2.1333%的股份转让予瑞浩中塑，作价1,920万元。朱怀才将中塑股份 3.3333%的股份转让给洛盈华盛，作价3,000万元。由转让价钱计较，中塑股份的估值为9亿元。

同期，粤科新材、粤科华裔为中塑股份增资，分歧以3,000万元及2,000 万元，取得了中塑股份3.1579%及2.1053%的股权。由增资价钱计较，中塑股份的估值为9.5亿元。

朱怀才的转股价钱，再次低于归拢时间战投的增资价钱。

2024年9月，中塑股份于新三板挂牌，所属层级为立异层。截止递表深交所，中塑股份由朱怀才执有55.2365%，众行致远执有9.0093%，邓莲芳执有9.0093%。众行致远为中塑股份职工执股平台，由朱怀才执有44.8299%的份额并担任宽泛结伴东谈主。

因此，中塑股份的控股鼓励为朱怀才，实控东谈主为朱怀才、邓莲芳浑家，控股比例73.2551%。

朱怀玉是朱怀才亲哥，截止递表，其平直执有中塑股份6.0874%的股权，与朱怀才组成法定的一致当作干系，但两边未签署一致当作契约。

02

3/4非独董成员为朱家东谈主

副总独拿百万年薪

中塑股份一共有4名非孤立董事，朱家东谈主占了3席。朱怀才担任董事长及总司理，朱怀玉、邓莲芳担任董事。

中塑股份终末又名非孤立董事为刘小丽，她2010年10月加入中塑股份全资子公司深圳中塑，担任财务司理、监事于今。加入中塑股份前，她曾任职于同益股份(300538.SZ)、深圳东桥华瀚科技有限公司，作念的齐是财务使命。

现任中塑股份财务总监的袁精好意思是一位更资深的财务东谈主。其领有高等司帐师职称，曾任职于国内“八大司帐师事务所”之一的大信司帐师事务所，并曾于技塑股份(NQ:872184)、深德彩科技担任财务总监。

中塑股份的董秘是一位新成员，名为金伟娜，她于本年1月加入中塑股份。金伟娜出生投行，曾在中金公司(601995.SH)干了7年，下野前职位为投资银行部司理。离开中金公司后，金伟娜加入双十科技任副总司理、董事会文书。

杨建军现任中塑股份副总。招股书表示，其为大专学历，但19岁时便进入使命，在得利时钟表干了3年的工艺工程师。离开得利时钟表后，杨建军加入宝安区公明东邦塑胶成品厂，担任工艺司理。在公明东邦塑胶成品厂待了3年后，杨建军便加入了深圳中塑。

杨建军在中塑股份拿到的薪资是很高的，2024年达到114万元，远高于中塑股份悉数的董事、高管及中枢本事东谈主员。

刘显勇、王忠强、谭善兴、何迎新为中塑股份的中枢本事东谈主员，4东谈主中最低学历为本科，王忠强更是领有博士学位。4东谈主加入中塑股份的时候在2018年至2023年之间。

2024年，刘显勇、王忠强、谭善兴、何迎新的薪酬分歧为43.86万元、41.93万元、28.84万元、27.61万元。除了杨建军外，袁精好意思的薪酬是董监高里的“第二东谈主”，2024年为67.86 万元。朱怀才排第三，2024年薪酬为56万元。

03

不依赖主要客户

大客户收歇重整导致千万元坏账

中塑股份主贸易务为改性工程塑料，中枢产物包括改性 PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET 等高性能工程材料，以及可激光平直成型(LDS)材料、纳米注塑(NMT)专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材料。

2022年-2024年，中塑股份主贸易务收入分歧为4.93亿元、5.28亿元、6.89亿元，鸠合增长。本年Q1，中塑股份主贸易务收入为1.51亿元。

中塑股份的收入主要来自于高性能工程材料，各期业务收入占比主贸易务收入的87.15%、85.68%、78.39%、73.10%。2024年起，中塑股份高性能工程材料收入占比降至省略以下，是由于特种功能材料业务的彰着增长。

2024年，中塑股份特种功能材料的收入为1.46亿元，同比增长94.26%，占主贸易务收入的21.22%。本年Q1，中塑股份特种功能材料的收入占比进一步进步至25.89%。

中塑股份主贸易务收入的不停进步成绩于公司产量与销量的并进。2022年-2024年，中塑股份的产物产量分歧为1.97万吨、2.56万吨、3.64万吨，产物销售分歧为1.83万吨、2.35万吨、3.38万吨。

中塑股份并不依赖于主要客户，2022年-2025年上半年，前五大客户为其孝顺了26.20%、22.60%、18.43%及 21.43%的收入，最大客户为其孝顺了9.18%、9.99%、4.77%及7.81%的收入。

各期内，中塑股份最大客户分歧为捷荣本事(002855.SZ)、余姚市科的新材料有限公司(余姚科的)、比亚迪(002594.SZ)、比亚迪。

其中，余姚科的树立于2021年5月，注册资金50万元，由谭爱香、穆桂红各执50%。余姚科的与中塑股份最早于2023 年6月达成配合，半年内向中塑股份采购5,364.37万元。

比亚迪在2022年及2023年均未上榜中塑股份五大客户，而这两年的上榜门槛为1,596.35万元及1,274.25万元。而2024年，比亚迪向中塑股份的采购金额达到了3,341.76万元，2025年Q1则为1,184.4万元。

2025年Q1，中塑股份来自汽车限制的收入为1,166.48万元，低于向比亚迪的销售额。

2022年，中塑股份第二大客户为东莞市旺鑫精密工业有限公司(东莞旺鑫)，2022年-2024年，中塑股份分歧向其销售2,781.97万元、1,228.57万元、1,302.10万元。

而直至本年3月末，中塑股份还应收东莞旺鑫1,072.96万元。招股书表示，东莞旺鑫正在收歇重整，中塑股份对这部分应收款全部计提坏账。

04

毛利率高于行业水平

销售薪酬高于研发

除了主贸易务收入外，中塑股份还有部分原材料及极少废品销售收入。2023年及2024年，中塑股份来自原材料及废品销售的收入分歧达到了875.20万元及1,075.58万元。而各期内，中塑股份的总收入分歧为4.93亿元、5.37亿元、7亿元及1.52亿元。

中塑股份主贸易务各期毛利率分歧为26%、31.97%、31.03%及33.25%，总体呈高潮趋势。2022年-2024年，中塑股份可比公司毛利率均值分歧为21.15%、24.31%、21.42%，中塑股份主贸易务毛利率高于行业水平。

分业务来看，中塑股份中枢收入开首高性能工程材料各期毛利率分歧为24.02%、30.44%、27.21%及28.42%，低于主贸易务毛利率。

公司新崛起的特种功能材料毛利率较高，各期分歧为39.63%、41.11%、45.54%及47.65%，呈高潮趋势。

中塑股份的销售用度及惩办用度的用度率均高于行业水平。各期内，其销售用度率分歧为4.39%、4.43%、4.17%及4.66%，与之可比公司销售费率均值分歧为3.13%、3.41%、3.07%、3.15%；中塑股份各期惩办费率分歧为5.53%、5.58%、4.75%、4.80%，与之可比公司惩办费率均值分歧为4.18%、4.60%、4.30%及4.24%。

而中塑股份研发费率则多低于行业平均水平。各期内，其研发用度率分歧为3.12%、2.93%、3.62%及3.88%，与之可比公司研发费率均值分歧为4.40%、4.71%、3.92%及3.77%。

2025年Q1，中塑股份销售用度下的职工薪酬为525.24万元，研发用度下的职工薪酬为263.43万元。截止2025年3月末，中塑股份有66名研发东谈主员，70名销售东谈主员，简短计较可知，研发东谈主员本年前3个月的东谈主均薪酬为3.99万元，而销售东谈主员同期内的东谈主均薪酬达到7.5万元。

05

财富欠债率走低

递表前分成5000万元

2022年-2025年上半年，中塑股份均终了盈利，净利润分歧为5,171.16万元、7,899.78万元、1亿元及2,570.28万元。执续盈利下，中塑股份操办现款流执续净流入，各期流入资金6,438.05万元、5,670.45万元、1.03亿元及1,206.91万元。

各期内，中塑股份的融资现款流也均为净流入，各期流入资金1,025.18万元、1,747.24万元、1,204.71万元及2,101.76万元。接管投资及取得借债为中塑股份融资现款的主要流入项。

中塑股份曾于2021 年6月告示分成，分拨的是2020年的股息，派息金额近5000万元，于 2021 年派发2,875万元，于2022年派发2,125万。这笔分成款大无数齐进了朱家东谈主的腰包。

截止2025年3月末，中塑股份在手的现款及现款等价物为3,250.54万元，同期末，公司并无短期借债，有恒久借债7,606.23万元。

举座来看，中塑股份各期末的财富欠债率分歧为45.77%、38.49%、33.68%、31.74%，逐年走低。而与之可比公司各期末的财富欠债率均值分歧为54.21%、57.38%、56.72%、55.72%。中塑股份的财富欠债率低于行业水平。

附：中塑股份上市刊行中介机构清单

保荐机构：国信证券股份有限公司

司帐师事务所：容诚司帐师事务所(稀奇宽泛结伴)

讼师事务所：广东信达讼师事务所

评估机构：中水致远财富评估有限公司 开yun体育网