开云体育登录入口kaiyun官网首页

曾被民间股神林园屡次力荐、一度设立“千元一粒仍难求”阛阓奇不雅的片仔癀，在2025年三季报出炉之后开yun体育网，拒绝了其握续十年的高速增长听说。

10月17日晚表示的2025年三季报高傲，前三季度，片仔癀营收74.42亿元，同比下降11.93%，净利润21.29亿元，同比下降20.74%。其中，三季度，片仔癀达成营收20.64亿元，同比下降26.28%，达成净利润6.87亿元，同比下降28.82%。

营收、净利双降的局面，不仅是片仔癀近十年来交出的最差获利单，更意味着其始终依赖的“稀缺性+提价”的增长时势遇到严峻挑战。

在A股阛阓“万物齐可茅”的期间享有“药中茅台”好意思誉的片仔癀，市值曾一度突破2900亿元，而如今，其1118亿的总市值，已较高点挥发近1800亿元。

关于这曾被黄牛爆炒、克价超黄金的“神药”，商务届和中产都已不买账了。当东说念主们运行捂紧钱袋，片仔癀和它曾经的“黄金搭档”茅台同样，正试吃着非刚性破钞遇冷的味说念。

01

“药中茅台”事迹双降

“药中茅台”片仔癀在2025年第三季度交出了一份近十年来最为暗澹的事迹请教，营收与净利润初次出现双降局面。这一事迹进展毁坏了公司自2015年至2024年间握续增长的趋势，“事迹暴雷”让投资者措不足防。

细看这份获利单，最令东说念主担忧的是其中枢业务——医药制造业的全面失守。前三季度，医药制造板块达成营收40.16亿元，占总营收比重达54.09%，但收入同比下降12.93%，毛利率同比减少7.51个百分点至59.38%。

与此同期，医药运动业营收28.87亿元，同比下降8.45%；化妆品业营收4亿元，同比下降23.82%。三大主业全线遇冷，主要系医药制造业销售减少、毛利率下降所致。

更深刻来看，片仔癀旗下的两大明星家具均显疲态。

其中，号称“定海神针”的中枢家具肝病用药片仔癀系列，前三季度营收38.80亿元，同比下降9.41%，毛利率减少9.68个百分点至61.11%。

而被委派厚望的安宫牛黄丸更是遇到"滑铁卢"，心脑血管用药前三季度营收仅为9343.57万元，同比大幅下降65.20%。底本，片仔癀在2020年收购龙晖药业51%股权，得到安宫牛黄丸等家具线，是为了进一步打造新的增长点，但最终却成了事迹的“拖油瓶”。

这么的进展与昔日的光辉酿成显豁对比。片仔癀曾是本钱阛阓的“骄子”，尤其在2020至2021年间，公司市盈率一度高达160倍，市值贴近3000亿元，相较于2003年上市时的10亿元，涨幅近300倍。

可是好景不常，增长乏力的迹象在2024年便运行高傲：全年净利润增速骤降至6.42%，第四季度净利润更是大幅下滑26.1%。进入2025年，下滑趋势不仅未能止住，反而进一步加重。

本年三季度，代表北向资金的香港中央结算减握了近900万股，减握比例为45.43%，而在二季度其曾大幅增握。另外，控股鼓励漳州国资方面也小幅减握了75万股。

与此同期，公司的存货范围握续攀升，法例三季度末已突破61.6亿元，较前年底的49.7亿大幅加多，突显出销售乏力的窘境。

受此影响，阛阓信心遭受重创。2025年10月20日，即三季报表示后的首个往复日，片仔癀股价低开5.78%，收盘着落4.71%，报187.09元/股。

02

曾被狂放炒至1600元/粒

片仔癀，这片几克重的小药锭，曾经从一款领有近500年历史传承的处所特点药品，赶紧演变为一粒难求的“药中茅台”，其旅途充满了戏剧性。

它不仅被列为商务部首批“中华老字号”，更与云南白药分享最高级第的“国度绝密级配方”盛誉，秘方守秘期限为长久。而其中枢因素自然麝香，源于国度一级保护动物林麝，资源极其稀缺。自2005年起，片仔癀成为首批被批准使用自然麝香的药品之一。原料的颠倒与管束性，组成了其价钱听说的基石，也让它从一运行就披上了玄妙与泰斗的面纱。

多年来，片仔癀的需求场景渐渐从疾病和洽蔓延到保健礼品、商务应酬，绝顶是与贵州茅台的系缚联系，这片仔癀推向“顶流”。

梗概在2021年前后，“喝茅台前吃片仔癀护肝”的说法在商务圈层中平淡流传。这使得“茅台+片仔癀”赶紧成为高端宴请局势中颇具标记趣味趣味的“标配”组合，很多名烟名货仓致使顺利推出这种系缚搭配。

这种观念的好意思妙系缚，顺利地将片仔癀从一款和洽肝病等疾病的药品，推向了兼具保健寓意和高端应酬货币属性的礼品神坛，需求基础得以爆炸性扩大。

亦然在梗概在2021年前后，曾经炒作茅台的黄牛党大范围转战片仔癀阛阓。他们通过囤积居奇，制造阛阓供应病笃的脑怒。其时，原价590元/粒的片仔癀锭剂被狂放炒至1600元/粒，克价致使跳跃黄金，线上线下“一粒难求”。

在本钱阛阓，片仔癀也被坚强看好。“超等牛散”王富济自2009年插足约1亿元重仓单一握有片仔癀，而后始终握股并连续增握，被视为对公司价值十分看好的标识。与此同期，着名投资东说念主林园也屡次公开强调片仔癀的操纵地位和奢靡属性。

这些具有阛阓影响力的个东说念主投资者的背书，进一步强化了片仔癀“只涨不跌”的阛阓预期，蛊惑了更多资金涌入，共同栽种了其价钱与市值的狂欢。可是，这套依赖稀缺叙事和金融属性拉动的增长时势，也为日后供需关系逆转埋下了伏笔。

03

成本与需求“双杀”

曾被阛阓热捧的片仔癀，如今正试吃着成本提高与需求疲软“双杀”的味说念。

片仔癀看成国宝级中药保护品种，其配方中的麝香、牛黄、蛇胆、三七四味名贵药材，占据了总成本的90%以上，这使得原料价钱的任何风吹草动都顺利牵动其利润命根子。

原材料的稀缺性既成就了它，也给它带来挑战。其中，被誉为“药中黄金”的自然牛黄，因国内年当然产出量极低，供需缺口巨大，价钱从2019年的约35万元/公斤一说念飙升至2025年上半年的170万元/公斤驾驭，尽管近期回落至145万元/公斤，但较几年前的低点涨幅依然惊东说念主。

另一中枢原料自然麝香，年产量仅500公斤驾驭，受配额严格法例，连年来价钱涨幅也已跳跃200%。

原材料价钱一步步推高了片仔癀的成本。有分析指出，若以一派含0.1克自然牛黄的片仔癀锭剂规画，仅牛黄这一项成本，较2023年就加多了近100元，利润空间被急剧压缩。

濒临不菲的成本，片仔癀当年二十年中最中枢的应付战术即是“提价”。据统计，自2003年上市以来，其系列家具累计提价超20次。片仔癀锭剂内销出厂价从2004年的125元/粒涨至2023年的600元/粒，终局零卖价达760元/粒，累计提价幅度超四倍。

2023年5月，公司将片仔癀锭剂价钱从590元上调至760元，这剂“加价猛药”在短期内确乎顺利，助推公司2023年营收突破百亿元，同比增长15.69%。

可是，这套曾屡试屡验的战术，在2024年之后渐渐高傲疲态，直至2025年透澈“失灵”。

如今，不少商务东说念主士依然不肯再为飘渺的订单送如斯宝贵的礼品了，中产运行缩减非必要开支时，片仔癀的需求一下子跌入冰点。

更为疼痛的是，尽管公司官方仍坚握760元/粒的零卖价，但终局阛阓的实质售价已出现严重“倒挂”。在二手阛阓，“倒爷”们将其售价悄然降至500元/粒以下，一些临期家具致使跌至350元驾驭，这也响应了阛阓对其价值的真正预期。

家具大批滞销，阛阓上仍在运动的，有一部分很可能是那些底本是买方的东说念主，运行变成卖方，宏大动身点我方的藏货。

这种价钱与需求的背离，顺利响应在公司惨淡的毛利率上。2025年前三季度，片仔癀中枢的医药制造业毛利率同比减少7.51个百分点，其中肝病用药的毛利率较前年同期下降了9.68个百分点之多。这意味着，濒临滞销压力，片仔癀很可能已通过阴沉下调出厂价的姿首来保管渠说念盘活，这进一步侵蚀了其利润空间。

曾经被推至千元高价的片仔癀，在破钞寒意的推行下，正渐渐褪去身上的投资炒作颜色和奢靡光环。

濒临困局，片仔癀曾经暗示盘算进一步拓展传统医药渠说念的空缺阛阓，并率领互助商向中医馆、医好意思、牙科及高端养老院等新渠说念探索，以期开导新的破钞场景。可是，当“稀缺性+提价”的旧增长引擎熄火开yun体育网，这些转型致力于能否赶紧撑起一派天，阛阓正投以审慎的视力。